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各大央行本月加大了鹰派言论的力度，但对看涨债券的人来说，却认为这是一件好事。投资者正大举买入较长期票据，押注决策者将成功抑制通胀，这将为债券带来强劲而稳定的回报。10年期美国国债收益率今年已经下降了9个基点，至3.78%，尽管此前美联储大幅提高了利率，并誓言将继续加息。

美国国债去年创纪录地下跌了12%，但投资者并未因此受到影响，他们押注，随着经济增长放缓和供应链中断的缓解，各大央行最终将能够控制住通胀。如果价格涨幅比预期更顽固，迫使当局在更长时间内保持较高的借贷成本，它们可能会措手不及。

星展银行策略师Chang Wei Liang表示：“我们正处于一种具有讽刺意味的局面:央行越是加息，对通胀可信度和长期收益率稳定性就越有利，前提是在加息过程中不会出现像去年英国那样的财政动荡。如果市场认为长期通胀预期被锚定在接近2%的水平，如果他们认为长期经济增长率不会高于目前的水平，这是正确的。”

彭博社调查的分析师预测，10年期美国国债收益率将在年底前降至3.39%。根据彭博指数，美国国债在过去三个月里下跌了近2%，将今年的涨幅缩减至1.6%左右。近期下跌之际，从英国到美国的央行都誓言要继续抗击通胀，这削弱了人们对政策制定者会随着价格压力缓解而软化立场的预期。

可能还有其他因素在支撑对较长期债券的需求。Chang表示："大量持有长期债务的退休基金无论如何都需要投资于长期债券，经济衰退的尾部风险也可能导致对冲长期债券。"

远期市场的交易员也在重新调整押注，以反映市场对央行的信心。他们预计，未来一年10年期美国国债收益率将上升约60个基点，接近三个月来的底部。而2023年初的预测是上升逾100个基点。

澳新银行亚洲研究主管Khoon Goh称:“虽然强硬的央行和最近一些更激进的加息推高了前端收益率，但长期债券一直保持稳定，这并不是因为对经济衰退的担忧，而是政策制定者认真对待降低通胀的安慰。简而言之，这是对央行行长可信度的信心投票。”

编辑：崔凯

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